今年以来，全球金融市场持续动荡，大宗商品成为其中一抹靓丽风景线。被誉为“大宗商品之王”的原油，期货价格年内涨幅已达60%，并引领商品市场整体上行。

　　6月14日，国家发改委公告称，自2022年6月14日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高390元和375元。国内成品油价格迎来年内第十次上涨，部分地区95#汽油步入10元时代。

　　本轮调价后，全国大多数地区车柴价格在9.1-9.3元/升左右，92号汽油零售限价在9.1-9.3元/升。据卓创资讯测算，国内92号汽油将全面进入“9元时代”，部分地区95号汽油正式迈入“10元时代”。这一价格水平刷新了国内成品油价格的历史纪录。

　　值得一提的是，牛气冲天的商品行情下，CTA(管理期货)私募取得了不俗业绩，成为不少投资者资产配置的新选择。

　　成品油又涨了！95#汽油步入10元时代

　　根据发改委公告，6月14日24时起，国内汽柴油零售限价每吨分别上调390、375元，折升价92#汽油、95#汽油、0#柴油分别上调0.31、0.32、0.32元。本次上调是年内第10次上涨，涨跌互抵后，汽、柴油累计分别上涨2720元/吨、2620元/吨，折升价92#汽油、95#汽油、0#柴油分别为2.14元、2.26元、2.23元。

　　本次上调政策落实之后，国内92#汽油全面进入“九元时代”，部分地区95#汽油进入“十元时代”。

　　据卓创资讯测算，本次上调政策落实之后，消费者出行成本小幅增加。以油箱容量在50L的家用轿车为例，加满一箱92#汽油将较之前多花15.5元左右。油耗方面来分析，以月跑2000公里，百公里油耗在8L的小型私家车为例，到下次调价窗口开启(2022年6月28日24时)之前的时间内，消费者用油成本将增加25元左右。物流行业，以月跑10000公里，百公里油耗在38L的斯太尔重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将增加608元左右。

　　卓创资讯指出，下个周期，国际原油方面，夏季不仅是需求旺季，且处于墨西哥湾地区飓风的高发期，或将油价进一步推高，预计短期内国际油价易涨难跌。受此影响，重新计算后的变化率或仍处正值范围，新一轮调价周期初始为上调预期，这意味着国内成品油零售限价存“五连涨”可能，调价窗口在6月28日24时开启。

　　不过，目前国际油价120美元/桶以上的价格，距离成品油调价规则中130美元/桶的封顶价仅一步之遥。

　　原油引领大宗商品走强

　　据数据统计，截至北京时间6月14日21:00，纽约商品交易所7月交收的WTI原油期货收报122.29美元/桶，年初至今上涨62.1%；洲际交易所8月交收的布伦特原油收报123.7美元/桶，年内涨幅也达58.7%。

　　涨势如虹的原油成为各方关注的焦点，尽管欧美央行已开始采取紧缩政策，强劲的需求让其继续被机构所看好。

　　东证衍生品研究院原油高级分析师安紫薇指出，原油价格维持震荡上行的趋势，尽管美国通胀数据超预期导致全球风险偏好显著下降，造成原油价格相对抗跌的核心因素一方面是供应不稳定因素，另一方面是中国市场需求改善预期。

　　“供应不稳定因素包括短期利比亚产量大幅下降。因利比亚局势不稳定而出现油田停产或港口关闭的情况时有发生，导致其原油产量持续滑坡。此外，OPEC+迫于外部压力确定在7-8月提高每月增产目标，但大多数产油国受限于产能瓶颈，未来实际增产量依然可能不及增产目标。俄罗斯原油出口虽在短期内将保持平稳，但制裁导致的供应不稳定性仍可能上升。中国疫情形势整体仍向好，疫情对居民出行的影响预计将逐步消退，利好于国内汽油消费的恢复。海外高通胀压力虽然自二季度以来对需求构成负面影响，但幅度尚温和，季节性因素使得海外需求仍有较强韧性。全球原油市场低库存和供给弹性偏低的格局依旧对油价构成支撑。”安紫薇表示。

　　中信建投期货能化研究员董丹丹称，原油价格高位震荡，虽然近期遭遇中国提升成品油出口量，美国CPI创纪录高位的利空冲击，原油的供需格局仍健康，尤其是需求端仍有增量，这就是油价最大的支撑。原油和成品油价格整体延续强势，却并未拖累需求，环比提升的拥堵水平和航班数印证了这一点，油价后期将延续强势。

　　TomTom NV关于市中心拥堵的更频繁数据显示交通量有所上升，6月6日早间，罗马，伦敦，雅加达和东京的拥堵水平都高于2019年同期的平均水平。Google Mobility数据显示全球陆上交通量整体攀升，除中国外的海外交通量周度环比提升0.4%，中国上海、北京的拥堵指数快速回升，上海距离正常值还有5%左右，北京有12%。

　　彭博统计全球航班数，从6月2日至8日，全球客机航煤需求环比增长3.7%。全球所有地区的周涨幅均超过3%，其中涨幅最高的是亚太地区(4.5%)和欧洲(4.2%)。在欧洲，欧洲管制区的离港人数环比增长2.3%，荷航，汉莎航空和土耳其航空等航空公司的航班活跃度上升。与此同时，美国的乘客数量增长了4.3%，Covid-19的测试要求被取消。中国方面，由于上海和北京等城市继续放松疫情封控，根据目前的航班安排，未来四周中国国内已排班航班数量将增加87.2%。

　　富达国际分析师李章筠指出，这一轮全球能源价格上涨的开端可以追溯到2020年的下半年。究其原因，是需求端和供给端共同驱动的结果。随着能源价格高企，影响全球能源价格最重要是以下两点：一方面在能源供给方面，供应商扩产的意愿以及最终扩产的速度可能发生变化。如果扩展速度较快，能源供需紧张的局面可能会有所缓解。另一方面在需求端，一些对能源价格敏感的工业需求是否会迅速弱化，从而导致需求出现较大的下降。

　　CTA私募表现突出，量化CTA领跑

　　私募排排网数据显示，截至5月底，今年来有业绩记录的2102只CTA产品整体收益为4.26%，其中1294只实现正收益，占比为61.56%。其中量化CTA产品年内整体收益为4.09%，实现正收益的产品有589只，占比为64.65%；主观CTA产品年内整体收益为-1.33%，实现正收益产品有160只，占比为47.48%；主观和量化结合的CTA产品年内整体收益为6.65%，实现正收益产品有545只，占比为63.82%。

　　CTA策略今年在各类策略中表现抢眼，相对股票的负收益更是突出。从CTA策略内部看，量化CTA的业绩要明显好于主观CTA，这也是值得关注的另一特点。

　　对此，华软新动力组合投资总监程栋梁分析表示，今年商品是海外驱动为主，国内主观CTA私募团队的研究能力主要在国内，这类机构对于海外变化的把握能力相对有限。此外，今年国内商品行情上集中在能化和农产品板块，能化板块上游强、中下游弱，对于主观CTA私募来说并不好做。最后，部分主观CTA私募偏好的黑色类品种还在限仓，操作起来难度加大。

　　上海某大型量化私募人士称，今年一季度，能化、农产品、有色的行情趋势明显，走势比较顺畅，这样的行情量化CTA会更有优势的，更容易捕捉到这样的行情。主观CTA和量化CTA有各自适合运用的行情，去年主观普遍比量化业绩好一些。不过长期来看，如果参照海外发展经验，确实量化CTA会更加主流。

　　产品发行方面，截至6月14日，今年内共成立了972只CTA策略产品，其中百亿CTA私募发行了122只产品，占到发行CTA产品总量的12.55%。分子策略来看，年内一共发行了474只量化CTA产品，占到总量的48.77%，年内发行的主观CTA产品有111只，占比为11.42%。

（文章来源：券商中国）